百润股份发布2021年半年度报告

7月26日，百润股份发布2021年半年度报告。报告显示，2021年上半年百润股份实现营业收入12.12亿元，同比增长53.72%；归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元，同比增长73.94%。

图片来源于： 葡萄酒研究

自2019年重回增长轨道以来，百润股份近两年均保持了较高的增长率。在这两年，百润是如何维持高增长的？这份半年报又会给出怎样的答案？

预调鸡尾酒为主营业务，增幅超50%

半年报显示，预调鸡尾酒业务及香精香料业务是目前百润股份的两大业务板块，其中，主营产品预调鸡尾酒（含气泡水）在2021年上半年实现营收10.56亿元，占公司营收的比重为87.19%；食用香精实现营收1.38亿元，占比为11.39%。

在上半年，这两大板块均表现优异，进而带动了百润股份的整体增长。其中，预调鸡尾酒业务营收同比增长50.56%；食用香精业务营收同比增长达63.92%。

从渠道来看，线下零售渠道仍是百润的主要销售渠道，即饮渠道的高增长也助推了百润的业绩增长。2021上半年，百润股份线下零售渠道实现营收8.46亿元，同比增长44.15%，数字零售渠道实现营收2.97亿元，同比增长59.49%；即饮渠道实现营收0.51亿元， 同比大增306.90%，对此，百润方面表示，即饮渠道2020年上半年度受新冠疫情影响收入较低，报告期内业务逐渐恢复，实现营收大幅增长。

三大因素，推动百润重启高速增长

2019年，百润重启高速增长。从业绩来看，其2020年实现营收19.27亿元，相比2018年的12.3亿元增长56.67%；实现净利润5.36亿，相比2018年的1.24亿元大增332.69%。2020年上半年，又维持了增长态势。

百润的增长，有多方面原因。首先离不开“一家独大”，极高的市场占有率令其在预调鸡尾酒市场有着稳固的地位。预调鸡尾酒曾在前几年风靡一时，各大酒企纷纷杀入。结果，由于过度竞争，预调酒市场在2016年遭遇瓶颈，众多企业纷纷退出。不过，这个品类冷却下来的同时也优化了竞争格局，RIO逐渐拉开了与第二名的差距，在鸡尾酒行业市占率逐年提升，2019年其市占率高达84%。

其次，是营销费用的大幅缩减。在预调酒市场“混战”时期，百润营销费用占比极高，2015年其销售费用率为39.22%，2016年收入腰斩后费用率更是高达80%。但随着其他竞争对手纷纷出局，百润的营销费用占比也开始缩小，每年逐渐稳定在4-4.5亿元左右。

第三是推出了强有力的产品——“微醺系列”。其主打更低酒精度和更多的水果口味，把预调酒的使用场景从夜场变为一个人在家当饮料或佐餐喝，把一个小众潮品类，变成了一个相对大众的品类，还拓展了女性消费者。为百润业绩增长作出重要贡献。

百润的增长可持续吗？

从数据来看，目前，百润股份已经是我国预调鸡尾酒行业当之无愧的“老大”，但其优势地位能否继续保持呢？百润股份能实现持续增长吗？

要实现这一目标，首先，百润股份自身不能掉队，应稳住其“行业老大”的地位，另外，更重要的一点是，是预调鸡尾酒市场还有持续扩容的空间，在短期内不会见顶，而这也是百润股份持续增长的基础。

然而，预调酒市场目前仍是一个小众市场。以数据推算，2019年国内预调酒市场规模仅在15亿左右，整体增速也并不算快。

因此，在市场整体变化不大的情况下，百润股份若持续以预调鸡尾酒为主业，也必然会迎来增长的天花板。为此，在近两年，百润股份也开启了产品多元化战略，烈酒则是其布局的重要品类。

报告期内，百润股份以“在威士忌的世界地图上点亮中国产区”等作为传播理念，为公司威士忌工厂“崃州蒸馏厂”定调，并正式启动包括“崃州”在内的威士忌自有品牌的前期品牌文化宣传。此外，百润股份还通过公开发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币12.80亿元，用于麦芽威士忌陈酿熟成项目。

与此同时，百润股份还发布了气泡水新品“嘿泡泡”，并于今年4月在淘宝正式上线，扩展气泡水市场。

目前，预调酒仍是百润股份的主业，但在增长受限的情况下，开启多元化布局无疑是一条正确的路径，但这些产品能否为百润股份带来业绩上的持续增长还仍待时间的验证。